4月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)食用油脂市場(chǎng)結(jié)束漲三天跌四天的過(guò)山車式行情，走出了震蕩上漲態(tài)勢(shì)，連盤豆油09合約觸及今年新高，油廠成交有所好轉(zhuǎn)。結(jié)合現(xiàn)貨市場(chǎng)，如下圖所示，截至4月23日上午，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)約9587元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)約9600元/噸、天津地區(qū)約9600/噸、日照地區(qū)約9650元/噸、廣州地區(qū)約9500元/噸左右，防城港地區(qū)約9500元/噸左右，各地較一周前上漲300元/噸左右。而對(duì)于近期豆油行情的趨強(qiáng)，筆者觀點(diǎn)認(rèn)為是被迫順勢(shì)上漲，后期謹(jǐn)慎看多。

外圍市場(chǎng)題材較強(qiáng)

4月10日美豆USDA月度供需報(bào)告因南美大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)，全球大豆期末庫(kù)存上調(diào)而利空。4月12日馬棕MPOB報(bào)告產(chǎn)量和庫(kù)存增幅均超預(yù)期，報(bào)告利空。雙報(bào)告如期兌現(xiàn)利空后孕育反彈契機(jī)，恰逢馬來(lái)各船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示馬棕4月出口環(huán)比增長(zhǎng)，加之國(guó)際能源署調(diào)高全球原油需求預(yù)測(cè)，原油價(jià)格上漲在生柴方面對(duì)于油脂的利多刺激，給予了食用油脂板塊中旬反彈的力量。

船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月1-15日期間的棕櫚油出口量環(huán)比提高13.1%到15.4%。4月1-20日期間馬來(lái)西亞棕櫚油出口量比上月同期提高10%到12.7%。4月25日消息，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞4月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,102,756噸，較3月1-25日出口的1,011,433噸增加9%。馬棕4月出口情況良好，提振油脂市場(chǎng)，不過(guò)每5日出口環(huán)比增幅放緩。

美豆市場(chǎng)近期格外強(qiáng)勢(shì)，是推動(dòng)國(guó)內(nèi)豆類油脂價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿?。美盤大豆期貨自4月13日起至4月23日9個(gè)交易日連陽(yáng)，07合約從1384.5美分/蒲升至1516.75美分/蒲，漲幅約9.55%，可以說(shuō)是非常強(qiáng)勢(shì)，直接進(jìn)口成本增長(zhǎng)型利多豆類油脂商品。至于美豆期價(jià)上漲原因，則還是老生常談的那幾個(gè)點(diǎn)。美陳豆庫(kù)存已處低位，市場(chǎng)擔(dān)憂農(nóng)作物供應(yīng)；新豆剛剛開始播種，嚴(yán)寒天氣不利于作物生長(zhǎng)；美盤大豆期貨近月也出現(xiàn)一定逼倉(cāng)現(xiàn)象。

除此之外還有幾個(gè)政策面因素，美國(guó)倡導(dǎo)綠色能源刺激方案，放水印鈔讓全球買單。為應(yīng)對(duì)通脹尤其食品通脹問題，甚至可口可樂公司都宣布上調(diào)飲料零售價(jià)格，巴西宣布暫停在年底之前征收大豆和制成品的進(jìn)口關(guān)稅；阿根廷政府官員23日表示考慮征收出口關(guān)稅，以確保國(guó)內(nèi)供應(yīng)。外圍多方面的相關(guān)炒作，使得資金介入推高了連盤油脂期價(jià)，也令現(xiàn)貨行情跟漲。

國(guó)內(nèi)豆油期現(xiàn)貨心態(tài)背離

與近期油脂期貨上揚(yáng)的走勢(shì)不同，國(guó)內(nèi)豆類油脂基差持續(xù)下滑，比如4月23日天津一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差約Y2109+900，一周前的4月16日基差則約09+1050，春節(jié)過(guò)后豆棕基差均呈周度性下滑。因隨著氣溫升高，油脂消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)淡，且近月期貨合約臨近交割，期現(xiàn)貨價(jià)格趨近。而基差下調(diào)用大白話解釋原因就是貨賣不動(dòng)，豆油走貨不暢會(huì)直接打擊現(xiàn)貨基差，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前價(jià)格并不認(rèn)可，尤其前段時(shí)間過(guò)山車式的行情下，不少經(jīng)銷商白折騰還倒賠錢。

近期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨經(jīng)銷商心態(tài)觀望情緒濃厚，雖然能直觀看到最近期盤價(jià)格上揚(yáng)，資金入場(chǎng)積極，但自己手頭的貨走的仍然較慢，而且國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存約57萬(wàn)噸處近五年低位，部分港口油廠限售限提也限制經(jīng)銷商銷售節(jié)奏，買家多以剛需采購(gòu)為主。另外對(duì)于五一假期過(guò)后，市場(chǎng)普遍觀點(diǎn)認(rèn)為正式進(jìn)入消費(fèi)淡季，并看跌遠(yuǎn)期基差，對(duì)于現(xiàn)貨出貨較為積極。現(xiàn)貨市場(chǎng)的信心不足，也對(duì)豆類油脂上方空間起到一定壓制作用。

綜上所述，近段時(shí)間國(guó)內(nèi)豆油期貨現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)不同，受外圍豆類油脂題材強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)，尤其美盤大豆期貨九連陽(yáng)格外強(qiáng)勁，連盤豆油中旬以來(lái)震蕩上漲，提振國(guó)內(nèi)豆類油脂商品。但國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)信心不足，經(jīng)銷商大多表現(xiàn)謹(jǐn)慎，反映走貨較慢，且部分地區(qū)油廠限售限提也影響銷售節(jié)奏，油脂基差持續(xù)走低。因此筆者認(rèn)為，短期國(guó)內(nèi)豆油或跟隨外圍題材高位震蕩，但上方空間也受限制，五一假期后暫看行情回落，春夏季或呈調(diào)整行情，但鑒于今年原料成本高于同期且?guī)齑娴臀?，也支撐淡季的豆類油脂價(jià)格底線，下一輪豆油大行情預(yù)估在9月之后。豆油仍處震蕩市，Y2109暫看上方9000點(diǎn)整數(shù)壓力，下方關(guān)注8200點(diǎn)支撐。豆油現(xiàn)貨方面依然缺乏主線脈絡(luò)，謹(jǐn)慎看多，隨用隨采；期貨投資者可根據(jù)自身能力酌情波段。

筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場(chǎng)情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.101sheying.com）以及APP（http://www.101sheying.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）