11月11日馬棕MPOB月度報告中減產(chǎn)、出口增長、庫存下降的數(shù)據(jù)利多影響如期而至，當日國內(nèi)外油脂期現(xiàn)貨市場一度拉升，而因近一個月以來國際市場持續(xù)炒作棕櫚油的減產(chǎn)預期及未來的消費增長預期，其利多終于兌現(xiàn)后，市場失去了新的題材炒作指引，且連盤油脂期貨臨近交割月，資金獲利離場明顯，國內(nèi)油脂進入巨幅震蕩期，使得近日油脂市場呈現(xiàn)回落趨勢。如下圖所示，以主流豆油為例，截至11月14日，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約6627元/噸，當日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價約6500元/噸、天津地區(qū)約6570元/噸、日照地區(qū)約6700元/噸、廣州地區(qū)約6590元/噸、北海地區(qū)約6550元/噸左右。那么現(xiàn)階段國內(nèi)外市場有何素材炒作值得關(guān)注？中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對此進行簡要提醒。

馬棕利多還未出盡

外媒11月14日消息，五名交易商周四表示，印度時隔近一個月重新恢復采購馬來西亞棕櫚油，簽訂大約7萬噸12月發(fā)貨的采購合同，因為馬來西亞的報價比其競爭對手印尼每噸便宜5美元。今年印度是馬來西亞棕櫚油的最大買家，印度恢復采購將支撐馬來西亞棕櫚油價格。

棕櫚油對馬來西亞經(jīng)濟至關(guān)重要，去年對馬來西亞GDP的貢獻率達到2.8%，并占到全國出口總量的4.5%。

印度冶煉商在10月暫停進口馬來西亞棕櫚油，因擔心印度政府會上調(diào)對其進口關(guān)稅，或采取其他措施限制馬棕櫚油進口，此前馬來西亞總理馬哈蒂爾批評印度對待克什米爾地區(qū)的做法，引發(fā)印度強烈憤慨。馬來西亞已簽署協(xié)議，明年將向印度出口逾100萬噸棕櫚油。

美國農(nóng)業(yè)部海外農(nóng)業(yè)局發(fā)布的參贊報告顯示，2019公歷年馬來西亞生物柴油產(chǎn)量預計為16.9億升，高于上年水平，因為馬來西亞政府2019年初推出B10生物柴油摻混政策，歐盟和中國對棕櫚油生物柴油的需求旺盛。

雖然本次馬棕MPOB報告數(shù)據(jù)非常理想，棕櫚油近期的持續(xù)上漲也帶動其他替代食用油紛紛跟隨，市場已經(jīng)兌現(xiàn)大部分利好因素，但從目前進展來看，隨著減產(chǎn)期的臨近，今年冬季及明年B30計劃開始實施的消費需求依然向好，進而也支撐相關(guān)油脂價格，棕櫚油市場尚有一戰(zhàn)之力，國內(nèi)豆油棕櫚油價差有望縮窄。

    進口大豆氛圍偏空

11月13日，據(jù)農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)AgRural稱，截至11月7日，巴西大豆播種工作已完成58%，比一周前提高12%，略高于五年平均水平57%。

11月14日，巴西植物油行業(yè)協(xié)會ABIOVE發(fā)布報告，預計2019/20年度巴西大豆產(chǎn)量為1.228億噸，同比增加4.2%。如果該預測成為現(xiàn)實，那么將是歷史第二高的水平，僅落后2017/18年度的1.2308億噸。ABIOVE預計2020年巴西大豆出口量為7500萬噸，相比之下，2019年為7200萬噸，2018年出口量曾達到創(chuàng)紀錄的8320萬噸。

同日巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應公司（CONAB）發(fā)布報告，預計2019/20年度巴西大豆產(chǎn)量為1.2086億噸，高于該機構(gòu)10月份預測的1.204億噸。CONAB預計2019/20年度巴西大豆出口量為7200萬噸，和10月份預測值持平。

11月14日，我國商務部發(fā)言人稱，取消加征關(guān)稅是中美雙方達成協(xié)議的重要條件。如果雙方達成第一階段協(xié)議，關(guān)稅的取消幅度應充分體現(xiàn)第一階段協(xié)議的重要性。而其重要性應該由雙方共同努力估量，雙方正在就此深入討論。

據(jù)前期外媒報道，目前有多達200萬噸美豆正在華北港口外水域滯留，排隊等待卸貨通關(guān)。據(jù)悉已到港配額內(nèi)美豆需按33%稅率每船約6000萬保證金，之后再退稅，不交保證金將無法通關(guān)卸貨，導致部分有資金壓力的民營油廠近期被迫階段性斷豆停機。因此若中美貿(mào)易關(guān)系穩(wěn)步推進，雖然當前進口美豆多留作國儲，但也讓后期加訂美豆并進入國內(nèi)市場的概率增加，且巴西新豆有望豐產(chǎn)并在年后出口中國，后期大豆供應或?qū)⒅饾u充裕。

國內(nèi)油脂需求尚有缺口

據(jù)市場調(diào)查反映截至11月8日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量約118萬噸，前一周周125萬噸，上個月同期135萬噸，去年同期184萬噸，五年同期均值約133.55萬噸。截至11月8日，全國港口食用棕櫚油庫存總量約61萬噸，前一周約53萬噸，上月同期約54萬噸，去年同期約40.26萬噸，2017年同期46.61萬，5年平均庫存約為48.09萬噸。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.101sheying.com）以及APP（http://www.101sheying.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

據(jù)海關(guān)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月我國大豆進口量618.1萬噸，比9月份的820萬噸減少24.6%，比上年同期的692萬噸減少10.7%，低于市場預期，主要原因是部分延期大豆到港。

因前期訂船不足，北美豆未能放寬進口，造成部分油廠缺豆，且前期部分油廠因環(huán)保而限產(chǎn)，油廠開機率不高，加之國慶節(jié)后不斷有集團集中掃貨囤積，以及雙節(jié)及交割月臨近，部分油廠提前預留包裝油灌裝和交割用油，令國內(nèi)散油渠道庫存出現(xiàn)缺口，供給不足疊加需求理想，使得上游廠商惜售，終端市場被抬高基差，豆油市場購銷表現(xiàn)良好，多地廠商仍對年前現(xiàn)貨市場保持樂觀心態(tài)。而國內(nèi)棕櫚油由于進入冬季，氣溫限制終端市場的購銷及運輸，且近段時間漲幅過大，終端買家多按剛需謹慎采購，且訂船增多，港口庫存逐漸增長，雖高于同期，但油廠罐容尚可容納。

綜上所述，雖然馬棕MPOB報告利多兌現(xiàn)后，油脂市場暫無新的題材指引而進入巨幅震蕩期，但筆者不認為馬棕利多出盡，隨著減產(chǎn)及后期印度采購及2020年B30生柴計劃的實施，長線仍有國際市場炒漲馬棕的預期，國內(nèi)豆棕櫚油價差有望縮窄。中美貿(mào)易關(guān)系暫無進展，能否放寬美豆進口存在不定因素，若春節(jié)前中美簽署第一階段協(xié)議并加訂豁免加稅美豆，或?qū)⒗諊鴥?nèi)豆類油脂商品，成為下一個題材炒作指引。隨著連盤油脂01合約臨近交割，主力資金逐漸離場，關(guān)注連豆油2001合約6300元/噸一線支撐，若能站穩(wěn)，現(xiàn)貨買家隨用隨補即可，若一旦回調(diào)期價跌穿，MACD指標形成死叉，則建議現(xiàn)貨買家待行情跌穩(wěn)后適當補充年前用量，油脂反復震蕩期謹慎觀望。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）