7月下旬，國(guó)內(nèi)豆油、棕櫚油等食用油脂期現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)走出低谷，呈現(xiàn)出連續(xù)收陽(yáng)的上漲態(tài)勢(shì)。以豆油為例，如下圖所示，截至7月29日當(dāng)天，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約5495元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)在5420元/噸、天津地區(qū)5400元/噸、日照地區(qū)5450元/噸、廣州5530元/噸、北海5500元/噸左右。但由于近期國(guó)內(nèi)豆類油脂現(xiàn)貨價(jià)格升勢(shì)過(guò)快，且中美貿(mào)易磋商臨近，終端市場(chǎng)尚未接受當(dāng)前偏高價(jià)格，現(xiàn)貨成交未有大幅放量。那么現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)有哪些題材炒作值得關(guān)注，后期國(guó)內(nèi)豆類油脂市場(chǎng)如何？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要說(shuō)明。

    中美貿(mào)易磋商展開

7月28日，從國(guó)家發(fā)展改革委、商務(wù)部相關(guān)方面獲悉，中美兩國(guó)元首大阪會(huì)晤后，已有數(shù)百萬(wàn)噸美國(guó)大豆裝船運(yùn)往中國(guó)，同時(shí)，美方宣布對(duì)110項(xiàng)中國(guó)輸美工業(yè)品豁免加征關(guān)稅，并表示愿意推動(dòng)美國(guó)企業(yè)為相關(guān)中國(guó)企業(yè)繼續(xù)供貨，這顯示了雙方落實(shí)大阪會(huì)晤共識(shí)的意愿。

7月30日，美國(guó)貿(mào)易代表和財(cái)長(zhǎng)將赴上海，與我方代表團(tuán)進(jìn)行第12輪高級(jí)經(jīng)貿(mào)磋商，這也是自5月初中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別談判停滯以來(lái)的首次高級(jí)別、面對(duì)面貿(mào)易磋商。白宮稱，這輪談判將涉及包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)、強(qiáng)迫技術(shù)轉(zhuǎn)移、非關(guān)稅壁壘、農(nóng)業(yè)、服務(wù)、貿(mào)易逆差、協(xié)議執(zhí)行等一系列的議題。預(yù)計(jì)31日離開上海。

鑒于中美雙方各退一步，并促進(jìn)本次雙方團(tuán)隊(duì)見(jiàn)面磋商，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)本次談判的態(tài)度較為積極樂(lè)觀，但由于磋商時(shí)間較短，多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為本次談判較難取得突破性進(jìn)展，意義影響較大。中美貿(mào)易關(guān)系有望和緩將令美豆、加菜籽等進(jìn)口油脂產(chǎn)品沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)概率增加，在一定程度上利空國(guó)內(nèi)豆類油脂商品。

    馬棕增產(chǎn)季來(lái)臨

    7月中旬馬棕MPOB報(bào)告供需數(shù)據(jù)顯示，6月棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少9.2%至152萬(wàn)噸，出口下降19.4%至138萬(wàn)噸，6月末棕櫚油庫(kù)存環(huán)比下降1%至242萬(wàn)噸，馬棕期末庫(kù)存超預(yù)期，本次報(bào)告影響呈中性偏空。往年6月產(chǎn)量下降明顯多因東南亞國(guó)家正值齋月，勞動(dòng)力減少，采摘棕油果數(shù)量也隨之減少，而進(jìn)入7月假期結(jié)束，棕櫚油產(chǎn)量將恢復(fù)性增長(zhǎng)至10月左右。在增產(chǎn)周期下馬棕油價(jià)格將受抑制。

船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞7月1-25日棕櫚油出口量為1,150,972噸，環(huán)比-2.0%；船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS稱，馬來(lái)西亞7月1-25日棕櫚油出口量為1,157,155噸，較上月同期+0.7%；AmSpec Agri Malaysia顯示，馬來(lái)西亞7月1-25日棕櫚油出口量環(huán)比-4.3%。

近期國(guó)際市場(chǎng)對(duì)馬棕出口需求及后期產(chǎn)量數(shù)據(jù)多持沽空看法，且印尼貿(mào)易部周一公布稱，該國(guó)今年8月將維持棕櫚油出口"零"關(guān)稅政策，這意味著印尼也將擠占馬棕出口的市場(chǎng)份額。雖然本月下旬馬棕市場(chǎng)跟隨美豆油升勢(shì)表現(xiàn)搶眼，但后期隨著馬棕產(chǎn)量增長(zhǎng)及出口受限，馬棕期價(jià)表現(xiàn)不佳或拖累國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)價(jià)格。

國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存下降

截止7月26日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量143.95萬(wàn)噸，較上周的145.95萬(wàn)噸降2萬(wàn)噸，降幅為1.37%，較上個(gè)月同期148萬(wàn)噸降4.05萬(wàn)噸，降幅為2.74%，較去年同期的157萬(wàn)噸降13.05萬(wàn)噸降幅8.31%，五年同期均值129.72萬(wàn)噸。截止7月26日，全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存總量63.47萬(wàn)噸，較前一周65.67降3.3%，較上月同期的65.91萬(wàn)噸降2.44萬(wàn)噸，降幅3.7%，往年庫(kù)存情況：2018年同期56.77萬(wàn)噸，2017年同期35.4萬(wàn)。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.101sheying.com）以及APP（http://www.101sheying.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

另外，受非洲豬瘟疫情影響，生豬存欄明顯下降，據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示同比下降25%左右，民間數(shù)據(jù)顯示下調(diào)40%左右。且還有市場(chǎng)反映，川渝等內(nèi)陸部分油廠因粕類產(chǎn)品難銷，限制油廠開機(jī)，出現(xiàn)了被迫從港口采購(gòu)油脂現(xiàn)貨的移庫(kù)現(xiàn)象。因此，國(guó)內(nèi)油強(qiáng)粕弱格局已經(jīng)形成，支撐國(guó)內(nèi)廠商豆類油脂現(xiàn)貨及基差價(jià)格挺價(jià)意愿。

綜上所述，中美貿(mào)易談判的結(jié)果，對(duì)國(guó)內(nèi)豆類油脂價(jià)格的走勢(shì)仍然存在著較大的影響。在雙方關(guān)系沒(méi)有改變的情況下，中國(guó)對(duì)美豆加征關(guān)稅的狀況會(huì)使得10月后進(jìn)口大豆數(shù)量出現(xiàn)較大下滑，從而減少豆油的產(chǎn)出供應(yīng)。同時(shí)國(guó)內(nèi)對(duì)加拿大進(jìn)口菜籽會(huì)保持進(jìn)一步的限制，菜油的稀缺會(huì)帶來(lái)豆油消費(fèi)量的增加，從而進(jìn)一步的推動(dòng)豆油庫(kù)存的消耗。若中美貿(mào)易關(guān)系得以解決，菜油的進(jìn)口將恢復(fù)正常，豆油的消費(fèi)量將因此減少，從而使得豆油價(jià)格的上升高度有所緩和，豆菜價(jià)差將逐漸修復(fù)。上周菜油價(jià)格并沒(méi)有尾隨豆油上漲的原因也正在于此，中美貿(mào)易談判的重啟使得市場(chǎng)顧慮中國(guó)將重新放開加拿大菜籽的進(jìn)口，而做多當(dāng)前價(jià)格過(guò)高的菜油將蒙受過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)。

從供需平衡來(lái)看，棕櫚油本身并不具備充分的上漲條件，馬來(lái)和印尼棕櫚油產(chǎn)量的不斷提升是制約棕櫚油價(jià)格上漲的根本原因。近日連盤豆油1909合約上測(cè)5600元/噸整數(shù)關(guān)口后回落，豆油的接連上漲使得期價(jià)回吐風(fēng)險(xiǎn)增加，建議多單止盈點(diǎn)可上移至5600之上。建議觀望中美貿(mào)易磋商的最新進(jìn)展，若雙方關(guān)系和緩，待其對(duì)國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)利空出盡后，豆類油脂現(xiàn)貨買家可逢低適當(dāng)補(bǔ)貨。另外值得注意的是，今年“十一”將是70周年國(guó)慶，且8月下旬至9月適逢中秋節(jié)及各地院校正式開學(xué)，8月上中旬包裝油備貨將逐漸展開，不排除8、9月北方部分地區(qū)油廠出現(xiàn)環(huán)保檢查等停機(jī)限產(chǎn)而令客戶限提的情況，請(qǐng)現(xiàn)貨貿(mào)易商確認(rèn)好廠商庫(kù)存情況逢低提前補(bǔ)庫(kù)。（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）